专栏报道
 
 
浅谈对国有资产运营管理的认识和理解
作者:    发布于:2018-6-21 6:05:04      

金安公司企业发展管理处

 

为贯彻学习省国资公司党委书记、董事长张国元同志和总经理、党委副书记张子良同志在省国资公司2018年工作会议上的讲话精神,对标省国资公司三大功能平台建设方案,结合金安公司现有的业务情况,谈谈对国有资产管理平台的认识和理解。

首先,什么是资产Asset)

关于资产的定义,国际会计标准委员认为:“一项资产所体现的未来的经济利益是直接或间接带给企业现金或现金等价物的潜能。这种潜能被认为只要具备直接或间接带给企业现金或现金等价物的潜在能力,便应该称为企业的资产。

一个更一般化的定义是美国财务会计准则委员会给出的,认为:“资产是某一特定主体由于过去的交易或事项而获得或控制的可预期的未来经济利益。”这里,资产被看作是可以预期得到的经济利益,这种经济利益是靠过去的交易或事项获得的,资产的主体再局限于企业,而扩展到整个经济中的任何可能的“特定主体”。

美国耶鲁大学教授,数理经济学创始人,著名经济学家费雪(Fisher)1930年出版的《利息理论》中,认为所有可导致收入增加的东西都是资产。

我国《企业会计准则》上,对资产的定义是企业拥有或控制的能以货币计量的经济资源包括各种财产、债权以及其他权利。

由此可见,资产至少具有如下内涵。第一,资产具有收益性。这是资产的最本质涵义,也是资产对于所有者的最根本意义所在,只要通过有效的运营管理就能赚取高额的利润。第二,资产具有风险性。资产的收益是在未来提供,而未来具有许多不确定性,因此资产具有风险性。第三,资产具有产权明确性。资产必须有其明确的所有者,其产权界区必须是清晰的。第四,资产具有非消费性。拥有资产的目的是为了获得未来的经济收益,而不是消费所得的享受收益。第五,资产具有多种形式。确定是否是资产只有惟一的标准:能够给其所有者带来可预期的未来经济收益,在现实经济活动中,只要符合这一标准的物质就是资产。

二、资产运营管理Asset Operations的一般含义

目前国内相关文献对资产运营管理的论述绝大部分是从企业的角度出发的,大致可以分为狭义和广义两类。广义的资产经营管理是指以资产增值最大化为根本目的,以价值管理为特征,通过企业全部资本与生产要素的优化配置和产业结构的动态调整,对企业的全部资本进行有效运营管理的一种经营方式包括所有以资产增值最大化为目的的企业经营活动狭义的资产经营管理是指独立于商品经营而存在的,以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础,通过流动、收购、兼并、战略联盟、股份回购企业分立资产剥离、资产重组、破产重组债转股、租赁经营、托管经营、参股、控股、交易、转让等各种途径优化配置,提高资产运营效率和效益,以实现最大限度增值目标的一种 经营方式。

由此可见,狭义的资产运营管理强调产权经营,认为资产运营管理就是通过产权经营实现资产保值增值,从这个角度出发,把资产证券化、并购重组作为资产运营管理最为重要的方式。广义的资产运营管理定义认为,资产运营管理就是公司对其可以支配的所有资源进行优化配置,以实现最大限度资产增值目标的过程。

针对以上定义,由于资产的所有者不但包括企业,还有个人甚至政府,因此认为应该从整个经济资源配置的角度来定义较为恰当,也就是说:资产运营管理应该是以价值为中心的导向机制,它以资产价值形态的管理为基础,通过资产的优化配置和资产结构的动态调整,实现资产增值最大化的目标,从而最终实现整个经济的资源最优配置。简单的说,资产运营管理就是通过资产的的五种价值形态现金资产、实体资产、信贷资产、证券资产和智能资产自身以及互相之间的转换,最终实现整个经济的资源最优配置。

根据上述,可以总结出资产运营管理应具有如下特点

第一,资产运营管理是以价值为中心的导向机制,要求在经济活动中始终以资产增值最大化为目标。

第二,资产运营的管理对象是资产的五种价值形态现金资产、实体资产、信贷资产、证券资产和智能资产

实际上,生产经营只是资产运营管理的一部分,只是对实体资产进行管理的一项活动,而资产运营管理不仅包括生产经营过程中的实体资产的管理,还包括其他资产价值形态——现金资产、信贷资产、证券资产和智能资产的管理以及所有五种价值形态之间的转换。

第三,资产运营管理注重资产的流动性,强调资产价值形态变换的便利性。

资产的流通过程实际上就是资源的配置过程,各种资产的流动性越大,资产价值形态之间变换越便利,则资源配置的效率就越高。

第四,资产运营实际上是一种资产结构优化的过程。

资产运营通过资产结构优化,对资源进行合理配置。结构优化不仅指企业内部资源结构如产品结构、组织结构、技术结构、人才结构的优化,存量资本和增量资本结构的优化,更为基本和深层的是指现金资产、实体资产、信贷资产、证券资产和智能资产等价值形态结构的优化,这主要包括价值形态的空间结构、时间结构和风险结构。资产价值形态的空间结构和时间结构,是指资产的价值形态在一定的空间地域和时间上得到反映,即不同价值形态在空间上和时间上的分布、流通和转化。资产价值形态的结构中最重要的是风险结构,资产收益总是和风险正相关的,高收益总是伴随着高风险,因此,资产的风险管理成为投资的重要内容。一般通过套期保值、保险和分散化三种方法来进行风险管理,从而优化风险结构。

第五,资产运营的收益主要来自资产优化组合后效率提高所带来的经济收益的增加,即资产价值的提高。

从根本上来说,资产运营收益是产业利润的一部分,表现为较高的投资回报与较低的投资回报之间的差额。但必须承认,如果没有资产运营管理就不会有收益的提高。

三、国有资产运营管理State-owned Asset Operations

1、国有资产的含义

国有资产是属于国家所有的一切财产和财产权力的总和。国有资产有狭义和 广义之分。狭义的国有资产概念是经济学中的“资本”概念,而非会计学中的资产概念,是指国家作为出资者在企业依法拥有的资本及其权益,又称经营性国有资产。经营性国有资产包括:企业国有资产,行政事业单位占有、使用和为获取利润而转作经营用途的资产,以及投入经营生产过程的国有资源性资产。经营性国有资产不等同于企业总资产。但经营性的国有资产主要是指国有资本,是企业资产负债表中的所有者权益部分,它同样具有资本的一般特性,即价值性、增值性、流动性和积累性。广义的国有资产是指国有财产,是国家以各种形式的投资及其投资受益、拨款、接收捐赠或凭借国家权力取得的,或者依据法律认定的各种类型的财产和财 产权利。广义的国有资产包括的内容:国家以各种形式形成的对企业投资及投资受益等经营性资产;政府向国家行政事业单位拨款形成的非经营性资产;国家以法拥有的土地、森林、河流、矿藏等资源性资产;国家依法拥有的货币形态的基金等国有资产:接受馈赠、无主财产等依据法律认定形成的财产。

 结合母公司资产平台功能,在这里我们要学习探讨的国有资产概念应该是指狭义的概念。

2、国有资产的分类

       从不同的角度,可以将国有资产划分为如下不同的类别。

    (1)从国有资产的存在形式来看,可分为有形资产和无形资产两种。有形资产是指具有价值形态和实物形态的资产,包括土地、房屋、机器设备和各种原材料等。无形资产是指由特殊主体控制、不具有实物形态而能为使用者在一定时 期内提供某种权利的资产,它包括知识产权、商标权、土地使用权、非专利专有 技术、商誉等。

(2)从国有资产形态来加以区分的话,可以分为:①企业形态的国有资产,就是国有企业②公共产品形态的国有资产;③货币形态的国有资产;④资源形态的国有资产。

(3)从用途和性质综合考虑,国有资产通常又可以分为经营性国有资产、非经营性资产和资源性国有资产三大类,其中,经营性国有资产,是国家作为出资者在经营性单位中依法拥有的资本及权益是国家或国家授权的国有投资机构与投资部门,通过设立国有独资企业或组建国有控股公司或认购国有股的形式参与到有限责任公司或股份有限公司,由国有独资企业、国有控股公司或其他具有企业背景的股份公司所占有或控制的全部财产中以国有出资份额或股份额表现出来的财产形式。这也就是说经营性的国有资产主要存在于国有独资、国有控股、国有参股的公司企业中。经营性国有资产主要有下列特征:首先,它作为生产要素用于生产经营。第二,它具有增值性。第三,它主要由企业占有使用。第四,它以市场配置为主。但是,国家的投资计划、金融计划、产业政策、重点扶持等措施,也在一定程度上对经营性国有资产的配置起作用。第五,它具有多种经营方式。经营性国有资产由于分布范围广泛和各行业、地区、企业之间存在差别,只可能分别采用相应的经营方式。实践中已形成直接经营、委托经营、承包经营、租赁经营、股份经营等多种方式。

3、国有资产的功能

综观世界各国,无论发达国家还是发展中国家,社会主义国家还是资本主义国家,不同时期都存在着或多或少一定量的国有资产。为什么各国都存在国有资产?这必须分析国有资产的功能回答这个问题。国有资产的功能有:

(1)国有资产存在的一般功能 国有资产除它具有资金和规模的优势外,更重要的是,它还拥有许多不可替代的社会功能,具体表现在:

①弥补市场缺陷的功能

在市场经济中,由于市场垄断、公共物品的供给、外部效应、信息不对称等因素的存在使市场调节资源配置失灵,达不到资源最优配置。这时,政府必须实行必要的经济政策,包括直接组建国有企业,以便对市场失灵加以矫正。例如, 邮政、电信、煤气、自来水等公用事业和铁路、公路、航空码头等基础设施,具有明显的公共物品的特征。这些行业所需的投资大、回收慢,而他们的服务范围广、社会效益高。而私营企业则很少进入,因此只能由国有资产来进入,由政府的公用事业局或国有企业来经营。

此外,对于煤炭、钢铁、石油、电力、化工等基础工业部门也需国有资产的进入。因为这些基础工业部门,对国民经济的发展和起飞,起到十分重要的作用。并且这些基础工业部门具有一定的自然垄断的特点,最适合大规模经营。因此,当私人资本尚未积累到较大规模时,很难在基础工业部门进行大量投资,只能由国家投资兴办和经营。同时,由于这些部门容易出现垄断,需要政府进行公共管制,对他们的价格和产量进行限定,以利于其它部门的发展。而政府对国有资产的控制较私人资本相对容易,这也是各国政府积极向基础工业大量投资的又一重要原因。

稳定宏观经济功能。

古典西方经济学认为,市场机制本身可以使市场经常处于稳定状态。而20 世纪30年代的大危机、大萧条,使这种结论受到严重挑战。现代西方宏观经济学认为市场运行具有不稳定性,呈周期性运动,其主要症状是失业、衰退、和通货膨胀。要实现宏观经济的稳定,达到充分就业和物价稳定,必须发挥政府的宏观经济调控作用。为了强化政府宏观经济政策的调控力度,许多国家在国民经济基础产业部门建立了一些国有企业,以保证国家宏观调控政策的贯彻实施。

在经济增长和经济发展中起主导作用。

经济增长也就是国民生产总产值的增长。经济增长的两条重要因素是:生产要素供给的增加以及生产要素生产率的提高。要使生产要素供给的增加及生产要素生产率的提高,除制度因素外,关键在于技术进步。要提高生产要素生产率,必须不断采用先进设备、促进技术发明和创新、提高劳动者的 素质、使劳动者由低劳动生产率部门向高劳动生产率部门转移,也就是产业结构调整与升级。这些都同政府的经济政策和大力扶持密不可分。特别是近几十年来,随着新技术革命的不断发展,使世界各国争夺科技制高点的斗争越演越列,许多国家政府直接投资,大力发展高新技术产业;加大教育投入和职业培训,以提高劳动力素质。例如,近几年来我国在科学技术领域不断有所突破,特别是在量子通信等领域处于世界领先地位,并导致一些新兴产业部门的崛起,改变了整个国家的产业结构。这与我国政府在科学技术研究和教育等方面的大力投入分不开的。

在国际竞争中起到重要作用。

在当今世界经济一体化的过程中,每一个国家都在国际分工体系中扮演着一定的角色,并通过各种市场联系成为世界经济的一个组成部分,通过实力雄厚的国有经济扶持保 护本国基础产业的健康发展是完全必要的,从企业和市场的角度去参与国际竞争。

巩固经济制度的功能。

国有资产的存在功能除以上经济因素外,还有政治因素。例如,我国作为发展中的社会主义国家,国有经济是社会主义政治制度和经济制度的基础,是对资本主义私有制和剥削关系的根本否定,国有经济要在国民经济中起到主导作用,要发展和壮大国有经济。

当然,以上国有资产存在五个方面的功能,随着各国政治、经济、文化等客观条件的差异和变化,在不同的国家以及同一国家不同发展阶段和时期所起的侧重点是不同的。

(2)不同类别的国有资产具有不同作用

国有资产的总体功能是为了实现社会稳定、促进 经济发展和维护社会制度。但不同类型的国有资产,在现实中的功能表现也是不一样的,其中,经营性国有资产,主要是以企业形态存在的国有资产,根据企业提供产品和服务的性质不同,可将其划分为竞争领域的国有资产、垄断领域的国有资产和过渡性质的国有资产三类。对经营性国有资产功能的定位主要取决于国有企业的功能和作用,三类资本投资形成的国有企业提供的产品和服务是有差别的,因而三类国有资产的社会功能定位也是有所差别的,其中,以企业形态存在于竞争性领域的国有资产,其社会功能的发挥必须基于市场环境,必须完全受市场机制的调节;属于该类国有资产载体的国有企业,其经营必须与其它企业处在同一起跑线上公平竞争,必须通过向社会提供杜会需要的产品和服务,实现资本报酬的最大化。因而其社会功能的定位就是向社会提供产品和服务的一般市场主体,在政策上政府应该给予其以国民待遇,不应该搞特殊和照顾。

(3)时期我国国有经济的功能定位。

①对主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域、主要承担国家重大专项任务的中央企业,要保证国有资本投入,增强保障国家安全和国民经济运行能力,保持国有资本控股地位,支持非国有资本参股。

②对重要通信基础设施、重要江河流域控制性水利水电航电枢纽等领域,粮食、棉花、石油、天然气等国家战略物资储备领域,实行国有独资或控股。

③对战略性矿产资源开发利用,石油天然气主干管网、电网等自然垄断环节的管网,核电、重要公共技术平台、地质等基础数据采集利用领域,国防军工等特殊产业中从事战略武器装备科研生产、关系国家战略安全和涉及国家核心机密的核心军工能力领域,实行国有独资或绝对控股。

④对其他服务国家战略目标、重要前瞻性战略性产业、生态环境保护、共用技术平台等重要行业和关键领域,加大国有资本投资力度,发挥国有资本引导和带动作用。

⑤对于那些市场竞争充分领域的产业,加大改革力度,逐步缩小国有资本占比。

总之,判断我国的国有经济功能,应该立足于我国国情和现阶段的经济客观实际。对建设社会主义市场经济时期的国有经济功能的判断,既要认识到我国国有经济与其它市场经济国家国有经济的共同之处,更要立足于我国的实际情况,看到我国国有经济功能的特殊性。

4、国有资产运营管理主要内容

、完善委托代理关系

党的十九大报告明确指出,要完善各类国有资产管理体制,改革国有资本授权经营体制,加快国有经济布局优化、结构调整、战略性重组,促进国有资产保值增值,推动国有资本做强做优做大。根据党的十九大报告精神,我省在加快改组组建国有资本运营公司方面做了大量富有成效的工作,在“国资监管机构—国资运营公司—国资企业”的三层国有资产管理体制构架中,国有资本运营公司处于国资监管机构和国资企业的中间层,承担着国有资本市场化运作专业平台的任务,是新型国资监管体制有效运转的关键。研究完善国资监管部门对国资运营公司的委托代理关系,塑造积极代理人角色,以及加快推进国资运营公司的市场化运作,塑造市场化的出资人代表形象。

、搭建国有资产运营管理平台

通过组建专业的国有资产运营管理平台,提高国有资产运营效率。平台通过资产的盘活、重组等形式的资产整合,可加快推动产业集聚和产业转型升级,将进一步优化国有资本布局和结构;通过资产证券化、兼并重组、股权运作、价值管理等手段,可使国有资本有序进退,以促进国有资本的合理流动。

通过组建专业的国有资产运营管理平台,可承接国有企业非主营业务和资产,对与主业无互补性、协同性的低效业务和资产,加大清理退出力度,实现国有资本形态转换。

③通过组建专业的国有资产运营管理平台,可承接转化、盘活区属国企改制资产,并解决国企改制过程中的历史遗留问题,比如职工安置和身份置换等问题。

、国有资产运营方式

国有资产运营方式可以概括为现金资产、实体资产、信贷资产和证券资产这四种价值形态自身以及相互之间的转换,并且每一个过程中有智能资产的运营相匹配以实现增值最大化的目的。下面介绍现实中最重要的两种国有资产运营方式。

① 国有资产证券化。

国有产证券化是国有资产运营最重要的一个方式,资产证券化已经成为现代经济生活中的普遍现象,它对现代经济产生了巨大影响。

资产证券化,是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券(Asset-backed Securities, ABS)的过程。

资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式。

实体资产证券化是实体资产向证券资产的转换,主要包括企业发行股票和债券以及上市、不动产证券化和实业投资基金的发行和上市。信贷资产证券化,主要就是把银行的贷款或则企业的应收账款经过重组形成资产池,并以此为基础发行证券。证券资产证券化是证券资产的再证券化过程,一个最重要的形式就是证券投资基金,通过对现有证券资产组合的未来收益为基础发行新的证券,另外,证券衍生工具大部分也可以归纳为这一类。

资产证券化流程简单概括为:发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(Special Purpose Vehicle, SPV) ,或者由SPV 主动购买可证券化的资产,然后SPV 将这些资产汇集成资产池(Assets Pool ),再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资,最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。

② 兼并收购。

企业间的并购有很多种不同的分类,从资产运营的一般模式出发,并购主要有下面几种基本类型。

第一,证券型并购,也就是两个上市企业之间通过证券互换达到并购的目的,并购后还有企业间现金资产、实体资产、信贷资产的重组过程,以实现并购后优化资产利用的目的。

第二,实体型并购,指两家或则两家以上的企业通过实体资产的互相置换实现并购。

第三,现金/实体型并购,这种类型的并购通过一家企业用现金资产购买另一家企业的实体资产而实现的并购。

第四,现金/证券型并购,企业A用现金购买企业B的证券实现并购

第五,证券/实体型并购,企业A用本企业的证券资产交换企业B的实体资产进行并购

第六,信贷/实体型,通过贷款来购买目标企业的实体资产。

第七,信贷/证券型,通过贷款购买目标企业的证券资产以达到并购的目的。

当然,现实中有些并购比上面提到基本类型要复杂,但无非也是几种上面几种基本类型的组合、或则基本类型与其他资产运营的组合。比如杠杆收购(leverage buy outLBO)就是资产证券化和现金/实体型并购(或现金/证券型并购)的组合

四、金安公司承接母公司国有资产管理平台的探讨

1、金安公司在承接国企改革积累了大量经验。

2004年5月,省国资委为贯彻落实省委办公厅、省政府办公厅《关于省级党政机关与所办经济实体和管理的直属企业脱钩改革工作的意见》,先后将由轻工、纺织、机械、建材四个行业协会管理的20户企业和省统计局管理的印刷厂,整体划转至金安公司实施改制重组,金安公司集中人力、物力,采取收购债权、债务重组、依法诉讼、低价收购、统一管理、投资开发等多种方式,加强运作,不仅做到了资产保值,而且实现了大幅增值,净资产从当初800多万增加到今天的16189万元,增加了几十倍,并解决大部分原企业职工身份的置换工作。

2、金安公司在承接国资公司资产打包工作积累了大量的资产处置经验。

3、金安公司培养和引进了资产运营管理人才。

为对标母公司资产运营管理平台,公司培养了一批懂物业管理、工程建设、财务、税务、企业管理等方面的人才队伍,特别是最近,公司又引进专门从事财务、资产和企业管理的海归人才,这为对接母公司资产管理平台建设做好了人才储备。

4、金安公司目前产业与母公司资产运营管理有一定的契合度。

金安公司目前主要产业中的物业租赁、物业管理、房地产开发等业务与母公司资产管理有着一定的契合度,物业租赁和物业管理可为资产运营提供不动产租赁策划方案和管理方案;公司房地产开发可为资产运营盘活存量土地提供开发建设。

5、金安承接母公司资产运营管理可彻底摆脱一直无主业困境。

金安公司多年来一直受无主业发展的困扰,如果能承接母公司资产运营管理,就可以使这一困扰彻底摆脱,公司还可以利用这一契机,寻求与高科技公司合作利用“互联网+”模式来发展安徽艺品网项目。

6、金安公司成立了专业的资产运营办公室。

为更好的服务好母公司资产平台建设,金安公司成立了专业的资产运营办公室,该办公室由公司主要领导直接负责,具体职能:

、对公司现有经营性资产提出运营方案。

、对公司存量土地资产,将根据目前合肥有关优惠政策和合肥作为国家共有产权政策性商品住房开发试点城市的优势,联合省属房地产企业,制订共同开发方案,以盘活现有低效的存量资产。

、对公司现有不动产将进行整合,根据合肥市区域板块规划定位,按照产业集群的原则,重新选择业态,打造金安升级版的租赁资产运营新模式,提升租赁资产的再生价值。

、加大力度扶持金安物业公司的发展,严格按市场化原则,选定物业管理方面的专业化人才,着力推进金安物业公司规范化运作,加快金安物业公司网络信息化建设,尽快将金安物业公司打造成一个现代化一流高效的物业管理公司。

、加快推进房地产公司与省属企业的强强联合,充分利用金安公司现有的优势资源,推进房地产公司稳步发展,为母公司资产平台盘活存量土地提供开发建设保障。

、围绕母公司资产平台建设,加快推进金安公司本部及所属子公司的改革步伐,以适应服务母公司资产平台建设的要求,为母公司功能平台建设添砖加瓦。

、学习和掌握国家有关资产运营管理和国有资产监督管理的知识和法律法规,特别是要在公司现有资产运营方案中,要有充分的体现并在实际操作中要不折不扣地严格执行。

、研究探索公司资产证券化可行性方法,制定可行性研究报告,为公司后期改制和发展提供来自资本市场上的资本支持。

 

 

                          0一八年五月二十二日



 

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